進(jìn)入8月后，全國“地王”現(xiàn)象仍在蔓延。中原地產(chǎn)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份以來，全國主要城市再現(xiàn)多宗地王，單宗地塊成交額在10億元以上的有28宗，超過5億元的有65宗，在這65宗高價(jià)地中，合計(jì)有22宗溢價(jià)率超過了100%。

“地王”背后，是自去年下半年以來，我國出現(xiàn)的“資產(chǎn)荒”，也就是在市場流動性充裕情況下缺少優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，且這一現(xiàn)象一直在延續(xù)，有愈發(fā)凸顯之勢。另一方面，中國工商銀行城市金融研究所報(bào)告顯示，在“資產(chǎn)荒”背景下的信貸大增，雖有利于短期“去庫存”，但會在長期積攢新的庫存。

地王不止

今年上半年，人民幣新增貸款7.53萬億元，累計(jì)同比增長14.79%，這個(gè)規(guī)模比2009年上半年“4萬億元”刺激政策推出時(shí)新增貸款投放量還多1597億元。在制造業(yè)低迷、進(jìn)出口疲軟以及政府投資增速下降引致的“資產(chǎn)荒”的經(jīng)濟(jì)形勢下，這么多新增的信貸資金投向了何處呢？中國工商銀行城市金融研究所研究員藏波認(rèn)為，主要有兩個(gè)流向：一部分被部分產(chǎn)能過剩企業(yè)用以償還利息；另一部分主要流向金融或地產(chǎn)投資。

從中原地產(chǎn)報(bào)告中的數(shù)據(jù)可以看出，在獲得地王的企業(yè)中，主要有三類：首開等國企占比明顯上漲，包括武漢、福州均獲得了高單價(jià)高總價(jià)地王地塊。另外包括前海人壽在內(nèi)的多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)也獲得了多宗高總價(jià)地塊，資本市場熱情不減。

同時(shí)，值得注意的是，此前宣稱不拿地王的融創(chuàng)也出現(xiàn)在近期的土地市場。“土地價(jià)格漲得太高，價(jià)格過高。有點(diǎn)看不清，有必要停一停，觀察一下。”孫宏斌在今年6月的表態(tài)音猶在耳，融創(chuàng)近期就在20天內(nèi)于寧波、成都、南寧、武漢、鄭州、無錫6城斥資近184億元攬下9宗地。其中，8月5日，歷經(jīng)67輪有效競拍后，以總價(jià)7.26億元、單價(jià)每平方米15269元斬獲寧波市高新區(qū)“單價(jià)地王”。而隨后取得的8個(gè)地塊中，杭州地塊溢價(jià)率最低，為76.42%；而武漢地塊溢價(jià)率高達(dá)396.8%，破萬元的樓面價(jià)也刷新了武漢東西湖的單價(jià)地王紀(jì)錄。

對此，華創(chuàng)證券分析師屈慶表示，地王頻現(xiàn)一方面證明了房地產(chǎn)市場供需兩旺的格局依然在延續(xù)，雖然房地產(chǎn)開發(fā)投資連續(xù)出現(xiàn)下滑，但房地產(chǎn)銷售和新開工都出現(xiàn)了反彈，房地產(chǎn)市場景氣度依然較高。

而更重要的另一方面，土地成交價(jià)格持續(xù)飆升，是此前過度寬松的貨幣政策的必然結(jié)果，也必然將對未來貨幣政策寬松的空間形成約束。就目前房地產(chǎn)市場的火爆情況來看，年內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松的可能性已經(jīng)微乎其微。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉也表示，2016年是中國有史來地王最密集的年份，對后市房地產(chǎn)市場帶來較大風(fēng)險(xiǎn)，這其中的根本原因還是資金潮下的資產(chǎn)荒。

資本無路

樓市成交量的回暖早已成為不爭的事實(shí)，但藏波表示，“西部地區(qū)房地產(chǎn)新建量增速一季度后也開始上漲，而相對于東中部，西部地區(qū)去庫存難度本來就比較大，新建量增加無異于雪上加霜，投入的信貸資金可能會在未來形成大量不良貸款。”

中國工商銀行城市金融研究所數(shù)據(jù)顯示，5月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入同比僅增長2.9%，但營業(yè)外凈收入迅猛增長，3月高達(dá)68.3%，4、5月分別為56.2%和19.7%，雖有所回落，但仍遠(yuǎn)高于主營業(yè)務(wù)收入增速。藏波分析稱，在非主營業(yè)務(wù)中，房地產(chǎn)是主要投資標(biāo)的，其開發(fā)貸款余額增速從去年三季度起加快，今年上半年高達(dá)24.01%，這樣的增長軌跡，恰與“資產(chǎn)荒”形成的時(shí)點(diǎn)和持續(xù)區(qū)間相匹配。與此同時(shí)，購房貸款增速在上半年增長至30.98%，為2011年以來最高。而同期的工業(yè)和服務(wù)業(yè)中長期貸款余額同比增速分別僅為2.99%和11.06%。由此可見，非金融企業(yè)將大量的信貸資金投放到了房地產(chǎn)開發(fā)或理財(cái)業(yè)務(wù)當(dāng)中，這也進(jìn)一步說明在“資產(chǎn)荒”的局面之下，非金融企業(yè)紛紛選擇了投資房地產(chǎn)以期獲取較高的比較收益。

對于增貸款流向房地產(chǎn)投資，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這將形成兩個(gè)抑制“去庫存”的桎梏：一是推高了房地產(chǎn)交易價(jià)格；二是導(dǎo)致了“去庫存”的結(jié)構(gòu)性扭曲。上半年，無論新建商品房還是二手房價(jià)格，70個(gè)大中城市普遍出現(xiàn)了連續(xù)上漲的態(tài)勢，一方面說明房地產(chǎn)投資品屬性又開始凸顯，另一方面說明在有效需求的不斷放大背后存在投機(jī)性購房的“羊群效應(yīng)”。